事件描述

    　　公司披露2025 年半年报，2025 年上半年公司主营收入157.48 亿元，同比下降8.7%；归母净利润8.53 亿元，同比下降40.67%。其中2025 年第二季度，公司主营收入68.46 亿元，同比下降5.02%；单季度归母净利润1.59 亿元，同比下降74.73%。

    　　事件评论

    　　主要产品价格回落，2025 年上半年业绩承压。2025 年上半年，我国煤炭市场呈现显著供强需弱格局，规模以上原煤产量达24.0 亿吨，同比增长5.4%，进口煤炭2.2 亿吨，同比减少11.13%；需求端受新能源发电挤压及房地产持续低迷影响，主要耗煤行业普遍疲软。

    　　在此形势下，国内秦皇岛港5500 大卡动力煤现货平仓均价报685.23 元/吨，同比降幅达22.14%。国内天然气产量在天然气增储上产促进下不断增加，但需求受气温偏暖、房地产行业调整及中美贸易摩擦等因素影响相对疲软，供需形势总体较为宽松。2025 年上半年中国LNG 市场均价为4854.2 元/吨，同比下跌1.6%。受上述因素影响，公司主要品种销售价格承压，2025 年上半年业绩同比减少40.67%。

    　　煤炭优质产能加速释放，煤炭产销量大幅提升。2024 年，公司煤炭优质产能加速释放，其中白石湖露天煤矿生产能力核增至3500 万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能1000 万吨/年。公司煤炭板块上半年迎来产能集中释放期，报告期内，公司原煤产量达2686.94 万吨，同比激增175.11%；煤炭销售总量2764.44 万吨，同比增长75.97%，有效对冲了上半年煤炭价格波动带来的盈利压力。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60 亿吨。

    　　引入长期价值投资者，强强联合助力增强企业核心竞争力。2024 年10 月26 日，广汇能源与新疆顺安能源有限公司签署了《关于伊吾广汇能源开发有限公司之股权转让合同》，将强强联手充分发挥各自优势，为加速推进淖毛湖东部煤矿开发进度从人员配备、手续办理及运营管理等各方面实现紧密合作。2025 年5 月，公司控股股东广汇集团签署股份转让协议，拟以协议转让方式将占公司总股本的15.03%转让给富德系（包括富德寿险、富德金控）。富德系投资领域涵盖传统能源、新能源、矿业开发等，与广汇能源的业务具有协同发展的一致性。广汇集团基于自身资产管理需求，积极引入长期价值投资者赋能产业发展，强强联合助力增强企业核心竞争力。

    　　发布未来三年（2025-2027 年）股东回报规划。2024 年派发现金红利0.622 元/股；另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822 元/股，实际分配现金红利为0.70022 元/股。本次发布未来三年股东回报规划，公司三年（2025-2027 年）以现金方式累计分配的利润应当不少于该三年实现的年均可分配利润的90%。

    　　预计2025-2027 年EPS 分别为0.33、0.49 和0.57 元，对应2025 年9 月1 日收盘价的PE 分别为15.36X、10.53X、和8.93X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、煤炭价格大幅下跌；

    　　2、新增产能释放进度不及预期。