事件:公司于4月28日发布了2022年第一季度报告的公告,公司2022年一季度实现营业总收入12.12亿元,同比下降4.64%;实现归母净利润-2.32亿元,亏损扩大。

    点评:

    公司2022Q1业绩受疫情冲击承压。公司2022年一季度实现营业总收入12.12亿元,同比下降4.64%;实现归母净利润-2.32亿元,同比-27.73%。其中,公司酒店业务营业收入较上年同期下降3.99%;景区运营业务营业收入较上年同期下降11.05%。2022年1-2月元旦春节期间旅游消费回暖,公司RevPAR同比小幅回升,但2月下旬以来国内多地爆发散点疫情,22Q1公司整体RevPAR仅86元,同比下降8.8%;平均房价174元,同比上升3.0%;出租率49.2%,同比下降6.3个百分点。

    新开业酒店维持高增,中高端化及轻资产化稳步推进。2022年第一季度,公司新开业酒店190家,同比小幅提升。新开业酒店中,中高端酒店新开业57家,占新开业酒店数的30%;轻管理酒店101家,占新开业酒店数的53.2%;经济型酒店31家,占比达16.3%。截至2022年3月31日,公司酒店数量5,993家,客房间数478,819间,公司已签约未开业和正在签约店1,827家。已开业酒店中,中高端酒店数量1,426家,占比23.8%,环比提高0.4个百分点;加盟酒店5249家,占比达87.59%,环比提高0.25个百分点,中高端化及轻资产化继续推进。从酒店分布来看,公司北京、上海、苏浙皖、津鲁冀、广东和川渝地区的酒店总计3703家,占总酒店数61.8%,酒店分布相对分散。

    维持推荐评级。公司2022年一季度受到疫情冲击较大,短期业绩承压,但中高端酒店占比提高及居民旅游消费意愿回暖促使公司22Q1平均房价维持正增长。公司作为首批签约饭店为冬奥会和冬残奥会提供住宿保障,品牌形象提升有望助力公司平均房价上涨,全球购平台开拓1.34亿会员流量整合变现渠道,长期来看公司规模优势显著,新开业酒店维持较快增长,集中度有望进一步提升。考虑到2022年2月以来国内疫情仍维持较大规模反弹,预计公司2022/2023年每股收益分别为0.09元和0.30元,对应PE估值分别为248.08倍和75.74倍,维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示。行业竞争加剧,会员直销渠道扩张不及预期,新开业酒店增长不及预期,新冠疫情反复,宏观经济影响等。