事件：首旅酒店发布2022 年半年度业绩预亏公告首旅酒店发布业绩预亏公告，公司2022年上半年预计实现归母净亏损3.6亿元至4.2亿元，扣非归母净亏损4.1 亿元至4.7 亿元。

    　　点评：

    　　2022H1 疫情承压显著，预计Q2 亏损环比收窄。分半年度来看，公司2022 年上半年预计实现归母净亏损3.6 亿元至4.2 亿元/去年同期实现归母净利润0.7 亿元，扣非归母净亏损4.1 亿元至4.7 亿元/去年同期实现扣非归母净利润0.5 亿元，主要受疫情反复影响2022H1 业绩承压显著，同比由盈转亏；分季度来看，公司2022Q1 分别实现归母净亏损/扣非归母净亏损2.32/2.59 亿元，预计2022Q2 分别实现归母净亏损/扣非归母净亏损1.28~1.88/1.51~2.11 亿元， Q2 疫情逐步企稳并最终得到有效控制，预计亏损环比收窄。

    　　疫情影响逐步消退，疫后商务&休闲需求复苏推动经营修复。2022 年上半年公司主要受深圳、上海、北京等地疫情及出行管制影响经营承压，2022 年1~4 月如家RevPAR

    　　分别恢复至2019 年同期的65%/70%/61%/55%，疫情对经营的压制作用逐渐加深；根据STR 数据，2022 年4/5 月酒店业RevPAR 分别为144/164 元，分别恢复至2019年同期的44%/51%，主要得益于OCC 的提升RevPAR 疫后复苏态势逐步显现，预计伴随国内疫情企稳，商务&休闲需求迎来复苏，公司业绩也将迎来修复。

    　　主动承担社会责任，征用门店规模达1300 家。疫情期间公司主动承担社会责任，为医护人员、隔离人员等提供住宿和隔离场所，全力保障疫情防控工作，疫情期间公司征用门店规模达1300 家；同时在全国疫情较为严重的区域，公司开放多家爱心酒店，积极助力抗疫行动。

    　　投资建议：短期疫情反复不改长期基本面向好，后疫情时代酒店行业供需格局明显优化，新一轮景气周期有望开启。首旅酒店轻管理模式加速渗透下沉市场，目标于2023 年实现万店规模，有望受益龙头集中趋势。预计公司2022-2024 年营收分别为67.1 亿/91.8 亿/99.7 亿，归母净利润分别为1.5 亿/11.6 亿/14.4 亿，对应PE 分别为172/21 倍/17 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复，宏观经济风险，门店拓展不及预期。