事件描述

    　　前三季度，公司实现营业收入38.38 亿元，同比-18.79%；归母净亏损3.31 亿元，同比转亏；扣非后净亏损为3.96 亿元，同比转亏。

    　　第三季度，公司收入15.07 亿元，同比-4.72%；归母净利润0.53 亿元，同比-11.64%；扣非后归母净利润0.39 亿元，同比-12.10%。

    　　事件评论

    　　收入方面，前三季度，由于疫情扰动，公司整体收入下滑18.79%，其中酒店业务营业收入同比-17.45%；景区运营业务营业收入同比-42.06%，下滑幅度较大，主要系公司景区位于海南三亚，三亚在三季度因为疫情，自8 月6 日-9 月15 日实行全城静默，景区业务经营中断，客流下滑，收入承压。

    　　经营数据，得益于暑期效应和疫情影响环比弱化，三季度行业需求环比提振，但由于疫情影响范围逐月扩大，导致经营恢复水平相对疫前仍有差距。第三季度，经济型恢复水平领先，轻管理受新开店拖累：首旅如家整体RevPAR 恢复至2019 年同期的66.5%，其中经济型酒店为疫前同期的66.5%，中高端酒店为疫前同期的62.6%，轻管理酒店为疫前同期的58.2%。开业18 个月以上的成熟店数据显示，第三季度，各类型门店恢复水平相近， 首旅如家整体/ 经济型/ 中高端/ 轻管理的RevPAR 分别恢复至疫前的63.3%/62.8%/61.4%/62.0%。

    　　开店方面，以轻管理为抓手，保持较快开店速度。第三季度新开店279 家，其中新开中高端酒店63 家，占比22.58%，同比提升1.04 个百分点，呈现出稳步提升趋势；新开轻管理酒店193 家，占比69.18%。截至报告期末，公司已签约未开业和正在签约的储备项目达到2,046 家，比二季度末增加157 家。

    　　盈利能力方面，综合毛利率环比大幅改善，综合毛利率同比-0.73pct，环比+14.68pct，期间费用率同比略降0.10pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.27/+1.07/-0.13/-0.77pct。

    　　盈利预测及投资建议。展望四季度，若疫情影响弱化、出行限制边际放宽，需求提振，公司经营恢复水平有望提振；中长期，看好公司直营占比高，疫后业绩弹性显著，近年新开门店贡献增量业绩，布局长远，积极争取在高端和奢华酒店领域有所作为。预计2022-2024 年EPS 分别为-0.16/0.75/1.00 元，2023 年和2024 年对应PE 为29.63、22.19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、疫情对消费者出行的影响时间和范围较长；2、公司轻管理系列产品后续增长持续性不足。