事件：4 月28 日公司发布2026 年一季报。1Q2026，公司实现营业收入17.77 亿元，同比+0.66%；归母净利润1.69 亿元，同比+18.51%；扣非归母净利润1.44 亿元，同比+31.84%，收入符合预期，利润超预期。

    　　Q1 整体RevPar 延续正增长。一季度，公司整体酒店（不含轻管理）RevPAR143 元，同比+1.7%；ADR 228 元，同比+0.2%；Occ 62.6%，同比+0.9pct。成熟店（18 个月以上）RevPAR 142 元，同比-3.4%；OCC 62.8%，同比-0.9pct；ADR 226 元，同比-1.9%。受益于春节长假、春假以及C 端对于提价的良好接受度，公司一季度整体酒店RP 延续正增。

    　　发力标准店，产品结构优化。公司立足产品结构优化，大力发展标准管理酒店，持续提升中高端酒店占比。一季度，公司新开店218 家，其中标准管理酒店新开店142 家，占全部新开店比例65.1%，同比增长1.1 个百分点；中高端酒店新开店74 家，占全部新开店比例33.9%，同比增长3.9 个百分点；一季度末，公司中高端酒店房量占比提升至42.5%。同时，公司积极签约储备店，一季度末，公司储备店为1,619 家，其中标准管理酒店数量1,231家，同比增长21.8%，储备店中标准管理酒店结构占比76.0%，同比增长17.4个百分点，为2026 年规模扩张及结构优化奠定坚实基础。

    　　投资建议： 我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为78.35/82.27/86.38 亿元，归母净利润分别为9.44/10.76/12.06 亿元，对应PE 分别为19/16/15 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：消费恢复不及预期，竞争加剧，开店不及预期等风险