维持“增持”评级，维持目标价45.39 元。公司作为中重稀土资源龙头，自有稀土矿逐步放量，业绩将迎来收获期，预测公司2023-2025 年EPS 分别为0.65/1.28/2.09 元，参照可比公司估值，给予公司2023 年70x PE，维持目标价45.39 元，维持“增持”评级。

    　　中国稀土集团控股广晟，资源整合更进一步。广晟有色公告，公司间接控股股东广晟控股集团拟将持有的广东稀土集团100%股权无偿划转至中国稀土集团。划转完成后，中国稀土集团将通过广东稀土集团持有广晟有色38.45%股权，成为实控人。本次划转有利于优化资源配置，推动中国稀土集团加强对广东稀土资源开展专业化整合。

    　　地方国企转为央企，成长性保障更强。公司目前已达到矿端配额生产能力2700 吨，新丰左坑矿年投产后，为公司贡献稀土矿产能3000 吨/年，公司产能有望实现翻倍增长。另外，公司在磁材端布局亦有望进一步增强盈利能力。本次公司实控人变更后由地方国企转变为央企，有望增强在资源、冶炼端的新产能获取能力，成长性更有保障。

    　　中重稀土周期反转大幕拉开，看好价格弹性。随着国内稀土资源整合推进，中重稀土配额保持平稳，叠加缅甸，老挝等主要产地进口扰动，供给刚性强化。而需求端新能源汽车、风电继续高增，人形机器人需求期权亦有望打开估值空间。经历前期价格下跌的压力测试后，我们认为中重稀土大周期底部已现，价格反转可期。

    　　风险提示：股权整合进度不及预期，稀土需求大幅下滑。