报告摘要：

    　　业绩快速增长，转型升级成效显著。2017 上半年公司实现营业收入75.23亿元，同比增长105.10%；归属母公司股东净利润3.46亿元，同比增长351.67%；每股收益为0.49元，同比增长308.33%。业绩大幅上升，主要为新增专网通信产品、通讯软件技术开发产品及光纤光缆收入增加。公司围绕着“通信军民融合产业＋智慧医疗健康产业”双轮驱动战略，转型升级成效显著。

    　　 专网通信市场被广泛看好，业务量持续增加。伴随全球信息安全形势的日益紧张，整个无线专网市场规模逐渐上升。上半年公司专网通信实现营收59.69亿元，同比增长169.4%。公司与浙江南洋传感器制造有限公司等客户签订通信设备买卖合同，合同金额73.26亿元，主要产品包括星状网络数据链通信机、小型数据链终端、智能自组网数据通信台站等。为契合军队对通信安全需求，公司与中创为合作，将量子通信技术应用到数据链通信设备，有望实现设备升级改造，提升产品毛利率。

    　　 光通信产业仍处高景气度，公司将持续受益。伴随“宽带中国”战略及“互联网+”新要求的提出，光通信产业未来持续高增长。公司不断完善通信产业链，继续做大做强纤缆管业务，在中国移动2016年普通光缆第二次集采中排列第七，占比5.59%。

    　　 成立信息安全产业基金，提升综合竞争力。公司拟与赛普投资、丰连基金等共同出资设立信息安全产业基金，基金总规模不超100亿元，主要投资信息安全及大通信产业链相关的项目，预计将促进公司实现大通信产业军民融合发展战略，为公司储备和培育具备良好成长性项目，提升公司在信息安全领域综合竞争力。

    　　 盈利预测及投资建议：预计公司17-19年营收分别为150.56亿元、214.42亿元和277.61亿元，归母净利润分别为7.86亿元、10.56亿元和14.18亿元，EPS 分别为1.11元、1.49元和2.00元，当前股价对应的动态PE 为24 倍、17 倍和13 倍，维持“增持”评级。

    　　 风险提示：专网通信产品发展不及预期；技术升级风险。