本报告导读：

    公司公告量子通信产品将顺利量产，并已累计签订4.93 亿元订单，其量产进度符合预期，但合同签订金额超出我们预期，维持“增持”评级，目标价54.3 元。

    投资要点：

    量子通信产品量产进度符合预期，但合同签订金额超预期，维持“增持”评级，目标价54.3 元。公司公告，量子数据链产品拟于 2018 年7 月 1 日开始批量生产，同时公告，今年3-6 月公司与飞利信累计签订合同 4.9308 亿元，标的为量子多网视频会议终端，量产进度符合预期，但合同签订金额超预期。随着公司专网业务中多环节生产占比提升以量子加密通信产品的量产，我们认为公司毛利率有望持续上升并达到较高水平，结合目前订单情况及6-9 个月的订单周期，今年业绩高增长的确定性很高，维持预计2018-2020 年净利润分别为12.84、18.96、26.2 亿元，EPS 分别为1.81、2.67、3.7 元，考虑公司在军用专网和量子通信领域的龙头地位，维持目标价54.3 元，对应2018 年30 倍PE，维持“增持”评级。

    量子通信产品毛利率较高，量产供货后有助增厚公司业绩：1）公司量子数据链产品包括量子加密数据链通信终端、量子加密数据链存储终端等，此次顺利量产，一方面将带来公司专网通信产品的技术升级，且与公司原有专网通信业务的协同性非常强，另一方面量子数据链产品的毛利率水平较高，量产有助于提高公司的整体毛利率及盈利能力。2）飞利信主要从事面向政府和大型企业提供基于数据治理的数据资产管理业务，合同的签订有利于公司拓展量子通信技术产业化、加速量子通信技术在军民用市场的应用。我们预计此次合同签订后，下半年将开始实现交付，另外公司下半年有望继续签订量子加密通信技术产品订单，增厚公司业绩。

    催化剂：专网通信大额订单；量子通信产品订单释放

    风险提示：量子通信量产进度不及预期