核心观点:

    Q2 业绩重回增长,迈向国内LED 照明龙头

    公司预告2016 年上半年实现的归属于上市公司股东净利润同比增长10%~40%,即为1.96~2.50 亿元;对应16Q2 单季度归属上市公司股东净利润0.96~1.49 亿元,同比增长17%~82%,公司在16Q2 重回高增长。

    收入结构不断优化,LED 照明营收占比提升

    公司二季度重回增长,我们判断一方面是由于LED 照明仍保持高增长,另一方面公司自动化率提升以及规模效应带来整体费用率的降低,同时汇兑损益也对公司的净利润产生一定的积极影响。公司15 年LED 照明营收占比已经达到74%,今年仍将继续提升。同时,随着LED 照明降价幅度的放缓,LED 照明行业竞争也有望迎来向好的趋势。

    盈利预测与推荐

    公司是经营稳健、质地优良的国内LED 照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下,公司未来仍将保持稳健增长。我们预计公司16~18 年EPS 分别为0.33/0.41/0.52 元。我们看好公司未来的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。

    风险提示

    LED 行业景气度不及预期的风险;LED 产品价格大幅下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险。