随着施工项目进入建设高峰期，施工产值迅速释放，公司经营利润同比大涨154.27%。一季报披露，报告期内公司实现营业收入15.83亿元，同比增长54.49%，收入大幅增加主要系施工项目进入建设和结算高峰期的推动所致；由于期间费用控制良好，实现经营利润2,855.53万元，同比增幅达到154.27%；

    归属上市公司股东的净利润为2,522.23万元， 较去年同期增长111.61%，对应每股收益0.062元，超出市场预期.

    公司毛利率有所下滑，但费用率控制卓有成效，从而保证了利润增速。报告期内，公司的综合毛利率为9.37%，较去年下降了0.74个百分点，我们分析这与新项目较多，收入无法及时确认有关。但公司对期间费用率的控制卓有成效，较去年同期下降了33.88%为4.42%，促使营业利润达到154.27%的同比增幅，远远超过54.49%的收入增速。

    所得税率下降进一步增厚净利润。去年9月份，公司被认定为高新技术企业，因此报告期内所得税率由09年同期的25%下降至15%，扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润同比增长180.50%，对净利润的贡献显著。

    我们坚持原来的判断：随着贵州、重庆两个BOT项目的施工推进，公司今明两年将进入业绩爆发期，预计10‐11年每股收益为0.75元和 0.92 元。结合中交集团回归A 股的预期，公司是业绩爆发增长、相对估值偏低、重组题材兼备的优质投资标的，依然维持“买入”评级。