事件：

    公司公告其控股子公司—南京国电南自新能源工程技术有限公司与中国华冉建设集团全资子公司—新建华冉东方新能源有限公司签署了《新建华冉东方哈密东南部200MW风电项目工程总承包合同》。项目总承包价格为人民币17.6亿元，合同施工期限为2011年9月1日至2013年8月31日。

    “三足”中新能源业务开始发力

    本次风电总承包合同涉及：80套2.5MW风电主机、风电机组控制系统、变流器、风电箱式变电站、电控柜、变压器、视频监控系统等相关产品。除了风电主机公司不能自产，要依靠参股公司生产以外，其余产品均可以自己生产。鉴于公司的新能源及节能减排产业在2010年底刚刚构建完成，尚处于起步阶段，本次总承包项目将有利于公司完善风电一体化产业链，开拓新的市场领域，为今后新能源业务的拓展提供宝贵的经验，同时公司获得订单的能力也为其“8661”目标提供了保障。

    总承包项目获益于外延式合作

    我们分析，公司成功获得本次总承包合同得益于之前的外延式合作模式，在今年1月，国电南自认购了重庆海装的18%的股权。重庆海装具备风电机组四大关键部件—叶片、齿轮箱、发电机和控制系统的设计和制造能力，与其合作使国电南自的风电控制系统找到了理想的合作伙伴，上下游的产业链合作为项目总承包打下了基础。我们对公司其他一二次设备的外延式合作的发展前景也持乐观态度。

    盈利预测

    我们预计，不考虑土地收储款的情况下，2011~2013年EPS为0.33、0.41和0.61元。若将土地收储款计算在内，预计2011年EPS将增厚0.13元。给予15元目标价，买入评级。

    风险提示

    母子公司之间有效管控风险；电力与轨道交通行业受政策调控风险。