事件：

    公司与Metso成立合资公司，专注于生产DCS系统。公司与美卓自动化有限公司于2011 年8 月1 日在北京签署了《合资经营合同》，双方同意拟共同出资组建“合资公司”——“南京国电南自美卓控制系统有限公司”。“合资公司”经营范围是：研究、开发、设计、制造、组装、工艺设计、销售、测试、及出口DCS 系统、电厂电气产品、信息系统及数字化电厂解决方案，并提供相关技术支持、相关软件产品与售后服务。

    公司占控股权。“合资公司”股东方出资总额为人民币6716 万元。其中，公司拟出资人民币4500万元，占“合资公司”67％股份；“美卓自动化公司”拟出资人民币2216 万元，占“合资公司”33％股份。

    盈利预测与估值

    2008年Metso公司在国内的市场销量为1.55亿元，合资公司成立后，我们预计至少将为公司带来1.5亿元/年以上的营业收入，与2011年相比，拉动公司营业收入增长5%。由于合资公司刚刚成立，我们暂时不调整我们的盈利预测。

    维持公司2011-2013年公司每股收益分别为0.42元、0.73元和0.98元，目前股价对应2011年动态市盈率为31.71倍。与同类公司相比，公司市盈率较低。考虑到公司的高成长性，我们认为公司合理估值区间为2011年40-45倍市盈率，对应股价为16.80-18.90元。考虑到同类上市公司中公司市值较小，以及未来两年公司将高速成长，维持公司“买入”的投资评级。

    主要投资风险：

    新产品市场开拓进展不达预期风险；行业增速下滑风险；市场竞争风险。