事件描述

    赣粤高速今日发布一季报，其主要内容为：

    公司一季度实现营业收入8.74 亿元，同比增长5.49%；毛利率56.35%，比上年同期下滑3.15 个百分点；实现归属于母公司所有者的净利润2.76 亿元，折合每股收益0.12 元，与去年同期持平。

    我们认为，公司营业收入增长点主要来自于东西走向路产通行费收入以及工程项目收入。受益于产业转移，其中一季度公司东西走向路产通行费收入同比增长30%，相比南北走向同比下降4.64%，路产分化显著；工程项目收入增长主要与澎湖高速二期建设有关。未来1-4 年，公司资本支出预计将达140 亿元，融资和财务压力较大。

    我们预计，公司2011-2013 年EPS 分别为0.53、0.57 和0..71 元，对应PE 分别为10.55、9.86 和7.98 倍。公司目前估值较低，具备一定吸引力，但未来1-4 年资本支出大，财务费用大幅增长或使11 年EPS 同比下滑，给予“谨慎推荐”评级。

    第三，我们对公司给予“谨慎推荐”评级

    我们预计，公司2011-2013 年EPS 分别为0.53、0.57 和0..71 元，对应PE 分别为10.55、9.86 和7.98 倍。公司目前估值较低，具备一定吸引力，但未来1-4 年资本支出大，财务费用大幅增长或使11 年EPS 同比下滑，给予“谨慎推荐”评级。