动态事项

    赣粤高速（600269.SH ）公告，公司收到江西省发改委、江西省交通运输厅和江西省财政厅联合下发的《关于调整全省高速公路车辆通行费收费标准的通知》，决定从4 月1 日零时起，统一调整江西省高速公路车辆通行费收费标准。

    具体来看，对客车一类车（7 座及以下）车辆通行费标准统一调整为0.45 元/车公里。其他类型的客车仍维持原定收费标准。 此外，货车计重收费基本费率为0.09 元/吨公里。合法装载车辆10吨至40吨部分，按0.09 元/吨公里线性递减至0.045 元/吨公里收取，40吨以上部分按0.045 元/吨公里计费。超限运输车辆按原倍率执收。

    主要观点

    收费标准提升

    此次调整对比原有标准来看，收费标准有所提升。

    客车一类车收费标准由0.40 元/车公里调整为0.45 元/车公里，上升幅度为12.5% ；其他类型的客车仍维持原定收费标准。

    货车计重收费标准调整，基本费率由0.08 元/吨公里调整为0.09元/吨公里，上升幅度为 12.5% ；合法装载车辆 10 吨至40 吨部分，由按0.06 元/吨公里线性递减至0.03 元/吨公里计收调整为按0.09 元/吨公里线性递减至0.045元/ 吨公里收取，40 吨以上部分由按0.03 元/吨公里调整为按0.045元/吨公里计费――上升幅度在50% ；超限运输车辆按原倍率执收。

    有利于营收增长

    此次调整中，货运的调整幅度较大（公司总体的客货车车流量比例为1：3），有利于公司通行费收入的增长；同时由于收费标准提升可能会导致部分车辆分流，会对车流量形成一定的负面影响；综合考虑，我们认为此次收费标准调整对公司通行费收入的提升幅度在10%左右，利好公司。

    投资建议：

    未来六个月内，给予“大市同步”评级。

    在我们的盈利预测中，暂不考虑财政补贴，同时新收费标准于2013年4 月1 日实行，我们预计公司 2013 、2014 年营业收入分别增长-0.73% 和2.37% ，归属于母公司所有者的净利润分别增长-27.40%和3.52% ；每股收益分别为0.36 元和0.38 元；相应的动态市盈率分别为9.38 倍和9.06 倍，估值居于行业平均，给予公司“大市同步”评级。