核心观点：

    　　2016 年上半年实现营业收入22.93 亿元（-1.20%），营业成本13.96 亿元（1.3%），归母净利润7.39 亿元（+73.48%），扣非后归母净利2.92 亿元（-12.30%），EPS:0.32 元/股（+77.78%）；扣非后EPS:0.12 元/股（-14.29%）。

    　　 口径调整致营收微降，主业通行费收入同增8.19%报告期内公司实现营业收入为22.94 亿元（-1.20%）；扣非后归母净利润2.92 亿元（-12.30%），营收下降主要系本期工程公司、嘉和公司不再纳入合并报表范围所致，15 年两者分别贡献净利6007 万元、759 万元。

    　　16 年上半年公司通行费收入15.04 亿元，同比增长8.19%。通行费显著增长主要为梨温高速技改限高解除后，昌樟高速通行服务收入增长显著；省界马当站的开通，致彭湖高速通行服务收入快速增长；同时公司持续推进三率归零、收费营销、引车上路等增收堵漏活动。昌九、昌樟、九景、昌泰四条支柱路产收入占比87.38%，分别同增6.01%、10.28%、2.88%、13.39%。

    　　 转让国盛证券实现5.47 亿投资收益促净利润大幅增长2016 年5 月6 日收到华声股份支付给本公司购买国盛证券20.0114%股权的现金对价款6.93 亿元。公司收益5.47 亿元促净利同增73.48% 路段改建完工，利息费用化致财务费用同增26.27%报告期内昌樟、昌泰两条高速改扩建完工导致工程借款利息费用化，公司财务费用3.34 亿元（+26.37%），其中利息支出3.45 亿元（+21.90%） 投资建议：

    　　预计公司16-18 年EPS 分别为： 0.498、0.328、0.333 元/股，对应估值：9.55x（扣非后17x）、14.32x、13.88x。给予谨慎增持评级 风险提示

    　　地方经济下滑、重大交通事故影响车流；