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嘉化能源(600273)机构评级研报股票分析报告

 
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嘉化能源(600273):进军氢能 完善新能源布局

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2019-04-23  查股网机构评级研报

事件1:4月10日 ,与国投聚力签订战略合作协议。双方约定将在氢能源领域、页岩气分离和加工领域进行合作;双方将成立产业基金,在新能源、新材料一体化解决方案上合作。

    事件2:3 月28 日,与三江化工、空气产品公司签订战略合作协议,约定三方将在富氢尾气综合利用项目开展合作,提高氢气利用附加值。

    主要观点:

    1、强强联合,快速切入氢能产业链。公司现有氢气主要是氯碱装置的部分富余氢气,此前基本外销,对利润贡献不大(约占18 年净利润的1.94%)。通过此次合作,公司将大幅提升氢能的利用附加值和利用规模。依托合作方的资源技术、优势,公司将成为氢能综合解决方案供应商,业务范围涵盖制氢、储氢、运氢、加氢站建设。此外,通过页岩气精细化分离和深加工业务合作,公司将探索多元化制氢路径。

    2、政策助力,区域优势明显。4 月15 日,浙江省发改委公布《浙江省培育氢能产业发展的若干意见(征求意见稿)》。意见稿提出,浙江省计划于2022 年,突破氢能产业总产值规模百亿元大关,建成加氢站30 座以上,推广氢燃料汽车1000 辆。嘉兴、宁波、湖州、杭州四座城市任命为氢能应用示范试点城市,其中嘉兴作为氢能技术创新和产业化示范试点。公司地处嘉兴,借助自身优势叠加政策支持,氢能业务有望快速发展。

    3、传统业务一体化优势明显,稳步发展。嘉化能源是循环经济产业链的化工强者。三大业务板块为化工新材料(磺化医药、脂肪醇、精制硫黄、氯碱)、能源(蒸汽、光伏)、专业物流(码头、仓储)。化工新材料领域,公司已构建循环经济产业链,成本、技术优势明显,产品结构不断完善。在能源行业,公司作为工业园区内唯一蒸汽供热企业,随着园区企业不断增长,收益稳步提升。

    4、盈利预测及评级。预计2019-2021 年公司净利润分别为12.49、14.58和16.94 亿元,对应EPS 分别为0.87、1.02、1.18 元,对应PE 分别为19、16、14 倍。目标价22.0 元,给予“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期、氢能发展不及预期。

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