公司在2008年进行了资产重组，亿利资源集团承诺，公司2008～2011 年度经审计的归属母公司所有者的净利润分别不低于10,988.19万元、18,679.92 万元、31,755.87 万元和31,755.87 万元，即每股收益0.12元、0.2元、0.35元、0.35元，若公司上述年度中任一年度业绩未能达到上述承诺的金额，则亿利资源集团将在业绩未达承诺年度的年报公告后的30 个自然日内，以现金向公司补偿该年度承诺数与经审计实现数的差额部分。

    本次非公开发行，根据公司公告项目达产后可分别贡献15,969.25万元和45,636万元净利润，考虑股本摊薄，预计增厚每股0.53元。

    公司地处鄂尔多斯，资源丰富，参股的黄玉川煤矿预计明年下半年投产,是后年业绩主要贡献部分。神华亿利能源(公司参股49%)开发的黄玉川煤矿总储量达15亿吨,产能1000万吨/年,其中60-70%为发热量超过5000大卡的优质煤。目前正在进行输送通道建设,预计在2011年下半年投产；参股的神华亿利能源拥有4×200MW 煤矸石自备发电机组,亿利化学(公司控股41%)目前有40万吨/年氯碱产能(PVC 和烧碱),预计2010年底将扩至50万吨/年。公司整合了20万吨电石产能,新建的44万吨/年电石项目预计2010年底全部投产。亿利冀东水泥(公司参股41%)实际最大产能达160万吨/年。由于当地基建和房地产投资旺盛,目前公司水泥销售供不应求。

    大股东资源丰富，亿利资源集团持有99%股权的杭锦旗聚能能源有限公司拥有油坊壕煤矿探矿权，油坊壕煤矿规划井田面积115.91 平方公里，探明煤炭资源储量8.67 亿吨，以不粘煤为主，少量长焰煤，可作为动力和民用煤。

    考虑公司本次非公开发行，将进一步完善公司产业链，以及未来资产注入的预期，我们预测2010、2011、2012年EPS分别为0.35、0.45、0.75元，对应前收盘价的动态市盈率分别为44、34、21倍，首次给予“强烈推荐”评级。