2010年1-9月，公司实现营业收入56.07亿元，同比增长16.3％；营业利润1.81亿元；归属于母公司净利润1.29亿元，同比增长328.3％；摊薄每股收益0.14元。

    2010年7-9月，公司实现营业收入18.7亿元，环比下降22.7％；实现营业利润9209万元，环比增长28.4％；归属于母公司净利润7810万元，环比增长58.7％。

    氯碱业务逐步好转。公司拥有64万吨/年电石、50万吨/年电石法PVC、45万吨/年离子膜烧碱产能，形成“煤-电-电石-PVC-水泥”循环一体化产业链，上半年由于PVC价格在6000-7300 元/ 吨之间波动，公司综合毛利率10.2％，由于第三季度东南亚部分PVC装置停车检修和原油价格上涨，PVC价格出现上行趋势，第三季度综合毛利率12.9％，环比上升5.1个百分点，预计后期毛利率将进一步上升。

    子公司煤炭业务贡献投资收益。公司实现投资收益0.85亿元，同比增长1.64倍，占营业利润的47.2％。主要是公司参股49%的黄玉川煤矿2010年起逐步投产，该煤矿拥有可采储量15亿吨，产能1000万吨/年。

    非公开发行收购煤炭资产，资源属性进一步加强。公司计划发行不超过2.43亿股，发行价格不低于12.55元/股，募集资金投资于两个项目：1）收购东博煤炭100％股权，其拥有煤炭资源保有储量为6220万吨，证载产能120万吨/年，预计2011年建成达产；2）煤炭集配物流项目。即新建以数字化配煤为核心的煤炭深加工业务及其配套的物流体系（2000万吨/年配煤，1000万吨/年洗选煤）。收购完成后，公司煤炭权益储量增至8.01亿吨，权益产能增长24.5％至610万吨/年，由于公司参股煤炭资产没有控制权，公司非公开项目显示了公司继续发展能源业务的战略。

    盈利预测与投资建议： 不考虑非公开发行， 预计2010-2012年实现EPS为0.28元、0.59元和0.82元，按前日收盘价格16.60元计，对应的市盈率为60倍、28倍和20倍。我们上调为“增持”的投资评级。