本报告导读:

    公司处在煤炭清洁化利用转型关键阶段,通过多种方式全力支持微煤雾化发展,未来订单有望超出市场预期。首次覆盖,目标价15.50元,“增持”评级。

    投资要点:

    投资建议:收购天立能源前,煤炭等领域是公司重点拓展对象。收购天立能源后,公司微煤雾化业务拓展不断加快,围绕煤炭清洁化,增加煤炭储备、剥离医药资产、高管增持、拟实施股权激励计划。在国家深入实施大气十条背景下,公司微煤雾化业务有望超出市场预期。我们预计2014-2016年,公司营业收入分别为141.10、140.29、175.43亿元,净利润分别为5.47、6.50、10.45亿元,EPS分别为0.26、0.31、0.50元。首次覆盖,目标价15.50元,“增持”评级;

    公司微煤雾化业务不断拓展,值得一提的是公司与河北省政府及张家口市政府签订的战略合作框架协议:预计3年内投资180亿元,完成20000蒸吨燃煤锅炉改造。近日印发的《河北省燃煤锅炉治理实施方案》对燃煤锅炉改造等提出明确要求。达到既定大气污染治理效果目标,与治霾决心和重视密不可分。政策足以表明河北治理大气污染的决心,公司未来具体订单落地值得期待,有望超出市场预期;

    实施智慧能源战略布局。公司此前设立了北京亿利智慧能源有限公司,之后很快与北京交通大学签署了《产学研战略合作协议书》,我们认为,公司在实施智慧能源战略布局,未来将抢占新兴领域制高点;

    未来存在集团资产注入预期。集团在清洁能源(非微煤雾化领域)、生态修复等多个板块拥有资产,未来存在注入想象空间;

    风险因素:地方政府针对微煤雾化业务的推动缓慢,微煤雾化市场竞争加剧导致利润水平下降。