事件

    　　公司3 月22 日晚发布2021 年报，2021 年实现营业收入756.74 亿元，同比增长42.45%；实现归母净利润40.91 亿元，同比增长43.75%；实现EPS为0.67 元，同比增长20.07%。

    　　评论

    　　业绩符合预期，持续高分红。2021 年公司钢材销量1040.37 万吨，同比增长2.11%，其中专用板材销量533.83 万吨，特钢长材销量301.11 万吨，建筑螺纹销量205.43 万吨；钢材销售毛利率15%，同比增加1.55pcts；钢材销售均价不含税5149.18 元/吨，同比增长33.56%；钢材吨毛利772.3 元，同比增长49.2%。2021 年公司每股现金分红0.3 元（含税），分红总额占归母净利润比例45.08%，股息率8%。

    　　积极推进印尼焦炭项目，向上游产业链进一步延伸。公司在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地，合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源，分别建设年产 260 万吨、390 万吨，合计 650 万吨的焦炭项目。260 万吨焦炭项目规划建设期 18 个月，目前已完成了2#焦炉筑炉、烟囱封顶等重大节点任务，进入设备安装调试阶段。390 万吨的焦炭项目规划建设期 18 个月，目前已通过国家发改委核发的《境外投资项目备案通知书》及海南省商务厅核发的《企业境外投资证书》，现场已进入土建施工阶段。

    　　收购阻燃剂龙头万盛股份，享投资收益。根据2021 年1 月公告，公司拟通过协议转让及定增方式收购阻燃剂龙头万盛股份，拟以现金方式出资合计不超过 28.23 亿元，约占万盛股份非公开发行后总股本的 29.98%，公司将成为万盛股份的控股股东。根据2021 年报，预计 2022 年 4 月份完成新增股份登记手续暨完成本次收购，将成为公司营业收入新增长点。

    　　盈利预测&投资建议

    　　公司焦炭项目稳步推进且收购万盛股份后带来利润增量，我们分别上调公司22-23 年归母净利润43%、58%，预计22-24 年公司归母净利润分别为47.16 亿元、54.23 亿元、61.93 亿元，对应PE 分别为4.9 倍、4.3 倍、3.8倍，实现EPS 分别为0.77 元、0.88 元、1.01 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　印尼项目推进不及预期；下游需求波动风险。