浦东国资委下属市政工程龙头，坐拥浦东辐射长三角。作为浦东新区困资委下属市政工程企业，公司承揽了大量浦东道路施工和运营项目，在浦东新区路面摊铺占有率超过70%，居浦东市政建设龙头地位。公司立足浦东、辐射长三角，以道路施工和BT投资运营业务相结合展开异地扩张。

    “十二五”浦东投资将超预期，迪士尼项目公司最为受益。与市场预想不同，我们认为世博会后上海城市建设不仅不会步入低谷，反而会迎来一轮建设新高潮。以迪士尼项目为核心的国际旅游度假区的建设、大飞机项目以南汇整合将拉动浦东投资高增长，我们预计“十二五”期间浦东新区基建投资将达到3000亿元规模，是老浦东二十年投资总和。作为新区困资委下属唯一市政工程上市公司，公司将有望从中充分受益。目前迪士尼项目已招标的两条道路已经全部被公司拿到，且预计后续项目公司中标可能性亦较大。

    盈利模式全面转型，目标打造“城市基础设施建设金融服务商”。公司目前正向以BT项目为主要业态的城市基础设施经营服务商转变，未来盈利中投资收益的比重料将显著增加。公司利润丰要来源为商业银行的项目按揭利润、审差价及施工利润。公司已实现“银证保”全融通，凭借突出的投融资能力和优秀的金融专业团队，预计后续投资项目盈利将具有长期持续性。

    北通道项目进入回购期构筑业绩底线，审价差将成常态。公司投资近百亿元承建的浦东机场北通道BT项目2010年6月已进入回购期，公司未来七年每年将收到约17亿元回购款，投资收益将为未来几年划定业绩底线。北通道项目审差价预计将达到10亿元规模，随着项目资金不断滚动投资，未来审价差收益将成为常态。

    风险因素：回购款回收风险、北通道项目审价差低于预期风险、原材料价格风险、后续BT项目拓展放缓风险。

    盈利预测、估值及评级。我们预测公司10/11／12年EPS为0.70/1.63/1.80元。当前股价为19.13元，对应10/11/12年27/12/11倍PE。考虑到未来大型BT项目对公司盈利贡献弹性较大以及集团资产注入可能，我们认为给予公司2011年18X市盈率是合适的，上调目标价至30.00元，维持“买入”评级。