看点 1：公司为浦东发展集团下属唯一上市公司，由于上海国资证券化的推进，存在集团资产注入的普遍预期。目前 3家上海本地建筑股中其他两家都已经停牌。 09年集团资产是公司的 5.8倍， 盈利 1.8倍。

    看点 2：A股独有的盈利模式，以 BT业务为主。公司发展目标为建成集团化的城市基础设施服务集成商。 该路径与 ENR225 国际承包商排名第 1、2 的豪赫蒂夫、万喜的发展路径一致。公司已经实施 70多个 BT 项目，经验丰富，预计 10 年 BT 投资收益贡献税前利润约6.6亿元。BT业务 3大亮点：1）利用资金进行杠杆化，撬动更大的业务规模，其利润水平远高于传统的建筑施工企业。2）BT业务的审价差数额较大，我们认为审价收入可能将在回购期内分摊，这将有助于平滑公司业绩以保持净利稳步增长。3）BT业务受益于加息周期。项目自有资金部分可以直接享受加息带来的投资收益增长， 贷款部分公司贷款利息享受 10%下浮利率，加息也可将带来投资收益增加。

    看点 3：迪斯尼带动下的浦东建设方兴未艾。上海的基建仍然保持高增长，有世博会后续工程、虹桥商务区（几百亿） 、迪斯尼建设、南汇基建（大飞机项目 300亿） 。迪斯尼建设与配套投资约 1000亿元，公司已经承接航城路与唐黄路 10.36亿元 BT项目，公司作为浦东国资委下属公司，具有承接的实力与条件。09年公司收入规模 17.6亿。

    盈利预测：预计 10~12年 EPS为 0.66、1.18、1.42，同增 44%、78%、20%。BT业务为主的盈利模式为 A股独有，受益于控制地方融资平台与加息，享有高估值是合理的，目标价 26元，PE22倍。