投资要点：

    浦东新区“十二五”期间投资主题丰富，规模庞大。根据当前上海城市建设的客观情况，浦东深度开发将是未来上海城市发展的必然选择。“十二五”期间浦东新区投资主题丰富（前滩、迪士尼、世博园区、临港新城、南汇道路升级），预计固定资产投资有望达到7500亿元（年均1500亿元），其中市政基础设施建设将是重要方向。作为浦东国资委控制下的唯一市政工程上市公司，浦东建设将从中充分受益，预计未来订单将十分饱满。

    中期盈利预计将大幅转正。公司2012年一季度实现归属母公司股东净利润-0.08亿元（去年同期为-0.23亿元）。一季度出现亏损主要受到会计处理方法影响，由北通道项目带来的大额利息费用逐季费用化处理（公司每季度确认财务费用约8000万元），而相应投资收益却每年一般集中于二季度确认（预计一次性计入约5~6亿元），导致一季度业绩为负。随着二季度北通道投资收益集中确认，预计中期业绩将大幅转正。

    机场北通道项目结算有望促今年业绩大幅增长。投资过百亿元的机场北通道项目早已于2010年完工进入回购期，其审计工作至今已开展近两年之久，今明年有望逐渐完成并结算审价差。按照项目投资的10%估算，北通道项目的审价差预计将达10亿元规模，其性质属于主营业务收入，本质则为延后追认的毛利。如北通道项目审价差能顺利结算，今明两年业绩将大幅增长（根据公司2012年财务预算报告，公司计划今年净利润增长72%）。

    迪士尼项目快速推进为后续业绩增长提供动力。公司是浦东迪士尼项目配套道路建设的最大受益者，到目前为止已获得全部6条配套道路的BT订单，暂定总金额达43亿元。预计唐黄路、航城路从2013年开始结算，另4条道路从2014年开始逐渐竣工结算，将成为后期业绩增长的新增动力。

    风险因素：北通道项目审价差低于预期风险、后续BT项目承接或执行进度慢于预期风险。

    盈利预测、估值及评级。预测公司2012/2013/2014年除权后EPS为0.72/0.92/1.09元。当前股价为6.89元，对应2012/2013/2014年10/8/6倍PE。结合业内公司估值水平，我们认为给予公司2012年15倍市盈率是合适的，目标价10.80元，维持“买入”评级。