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羚锐制药(600285)机构评级研报股票分析报告

 
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羚锐制药(600285)2022年三季报点评:Q3营收恢复双位数稳增态势 看好产品持续放量

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2022-10-29  查股网机构评级研报

事件:羚锐公布2022 年三季报,2022 年1-9 月公司经营稳健,实现营业总收入22.77 亿元,同比增长10.91%;实现归母净利润4.05 亿元,同比增长24.06%;实现扣非归母净利润3.68 亿元,同比增长18.21%。

    单季度营收恢复双位数增长,2022 年单季度归母净利润率同比稳定提升。

    2022Q3 实现营业总收入7.74 亿元(YOY+11.01%),恢复营收双位数稳定增长态势,产品销售走强。2022Q3 实现归母净利润1.35 亿元(YOY+25.93%),单季度归母净利润率自2022 年以来均维持在17%以上,均高于2021 年同期水平。2022Q3 实现扣非归母净利润1.29 亿元(YOY+24.00%)。费用率来看,销售费用率稳定在48%,管理费用率同比下降3pct,综合管理水平得以提升。

    两只老虎贴膏提价后有望持续贡献业绩增量,看好口服药销量维持高增。两只老虎系列中的三款贴膏剂产品优化升级,壮骨麝香止痛膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏等普药成功提价,2022H1 贴膏剂营收同比增速11.31%,毛利率76.21%,实现营收和归母净利润双提升。下半年公司还将通过“保存量、扩增量、提质量”,加强媒介沉淀、专业推广和渠道扩张,我们看好“两只老虎”系列产品持续带来业绩增量。口服药物片剂(丹鹿通督片等)2022H1 实现营收同比增长42.90%,下半年公司将继续推动口服药物营销,产品有望保持高增长态势。

    投资建议:公司是国内领先的贴膏剂中药企业,拥有“两只老虎”系列等多个优势贴膏品种,消费者认可度较高。伴随公司营销改革,产品销量逐步增长,为业绩的可持续增长带来确定性。预计2022-2024 年EPS 分别为0.80/0.98/1.12 元,对应当前股价PE 为18/14/13 倍,维持”推荐”评级。

    风险提示: 产品销售不及预期的风险;质量控制风险;研发风险

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