2004年前三季度，我国服装及附件出口贸易额同比增长21.8％，预计2004年全年我国服装及附件出口贸易额同比增长18％左右，在此基础上，预计舜天主营业务收入将同比增长约13％。

    舜天在工贸结合方面较为成功，目前自己生产的服装占到出口的10％左右，目标是占到20%－30%。舜天的大客户比较稳定，对业绩有比较稳定的支撑。但从目前来看，缺乏有较高成长性的项目。

    舜天财务指标比较健康，资产质量良好，目前再融资审批手续进展顺利。如果审批通过，舜天将向上游企业又迈进了一步。公司领导表示，今年也会采取分红政策，预计今年分红为税前0.25元每股。

    主要风险提示：江苏舜天自产出口方面已经占到了一定的比重，但是一旦外贸经营权和外商采购权放开，市场环境将更加严峻；舜天工贸结合的程度正在加深，最近三年业绩保持稳定应该有所保障；舜天的出口多以美元结算，目前人民币升值压力较大，将美元收入兑换成人民币时会有一定的损失；增发审批通过可能会使公司股价下挫。

    基于公司2004年每股收益0.23元的业绩预期，并考虑到公司是纺织品贸易的龙头公司，利用PE估值模型，我们认为江苏舜天的市盈率应该在21－23倍之间，其合理价位为5.06元，投资建议为买入。