2008年业绩低于预减公告，1季报业绩同比下降符合预期 亿阳信通2008年实现收入8.54亿元，同比下降4.7%，实现净利润7,374万元，每股收益0.21元，同比下降41.1%，低于预计减公告35%的下降幅度。由于公司未实现30%同比增长的业绩承诺，将08年净利润全部分配，分配方案为每10股分红3.26元（含税）。 公司1季度实现收入2.41亿元，同比增长47.9%，实现净利1,212万元，同比下降30%，符合预期。

    正面：

    08年毛利率同比上升3.4个百分点，好于预期，其中ICT业务毛利率提升5.1个百分点至64.7%，我们分析主要受益公司纯软件业务占比提升。

    增值业务取得一定进展，目前公司培育中的项目包括移动B2B和手机钱包等业务。目前与运营商合作的MAS业务已初步实现近300万元收入，但如果能够实现与运营商分成，收入和利润均可观。

    南京长江三桥资产有望近期解决，我们认为，如果能够处置该资产，公司可能从3方面受益，包括交易盈利、资产减值节省以及财务费用节省，我们判断公司有可能于近期处置三桥股权。

    负面：

    收入同比下降4.7%，主要由于公司ICT签单受到国内电信重组、奥运会及自然灾害影响有所推迟。

    费用率上升8.2个百分点，低于预期，主要由于收入同比下降，而管理费用具有一定刚性，因此未能实现规模效应。

    发展趋势： 虽然公司1季度业绩同比出现下降，但公司ICT前期签单有望在09年下半年得以集中确认，同时公司智能交通业务受益国家经济刺激计划，有望得到较快发展。因此我们维持公司2009年和2010年每股收益0.452元和0.573元的盈利预测。

    估值与建议： 目前股价对应2009年和2010年市盈率分别为31.6倍和24.9倍，估值相对合理。但考虑到公司培育中的新项目可能带来新的业务增长，以及公司处理南京长江三桥后可能带来的业绩增厚，我们维持"审慎推荐"的投资评级，并提示投资者出售大桥资产带来的交易性机会。