投资要点：

    业绩实现大幅增长。 2010 年，公司共实现营业收入171,372.37万元，同比增长42.95%；实现净利润11,666.60 万元，同比增长36.43%，每10股转增5股，派发现金红利0.50元。

    商业模式定位"以资源换市场"。 2010 年风电设备实现销售收入87,239.07 万元，较上年增长了76.42%。公司控制了国内的部分风电场资源，营销策略倾向于"以资源换市场"，发挥风电场载体优势，从而推动风电机组销售，获得高于市场的单位千瓦售价。随着不断的开发与不断的增加储备，我们估计，公司现有的风电场资源总量将保持在50万千瓦左右。目前，公司3MW系列风电机组的研发工作进展顺利，并已开始与荷兰MECAL应用机械有限公司合作开发新型5-6 MW陆/海两用风力发电机组。

    高铁订单助力公司业绩增长。2010 年，公司在轨道交通方面，中标高铁配电项目单笔合同5700 余万元，刷新了电器设备单笔合同金额最高记录。据了解，公司积极参与中铁电气化局招标，并已进入了高铁采购体系，正式成为中国电气化铁路建设的供应商，铁路用高压电气设备已成为公司传统业务发展的一个全新增长点。我们预计，2011年公司在高铁市场将获得总计3亿元左右的订单（主要为用于12KV供电线路的开关设备）。

    新品地下防水开关推出有望带来高额利润。公司开发出来一种新型开关产品，这种开关可防水、可带电手摸，等级12KV（更高等级的40.5KV产品已处研发中），已经通过型式试验和相关鉴定，是公司2011年主推产品。由于目前国内外尚无第二家企业能够生产类似产品，我们预计，该开关的市场价格将7-8倍于其生产成本，将有力的带动公司成套设备的销售。由于防水性能优越，该产品将有望在东南沿海台风高发区大面积应用，此外，其又可埋于地下，减少占地面积，因此在国内土地价格相对较高的大中型城市也有很强的吸引力。

    估值与投资评级。我们预计，2011年公司每股收益达到0.72元，目前股价对应2011年动态市盈率31倍，我们按照2011年风电和输变电设备的估值进行加权测算，华仪电气合理价位应在29元左右。维持公司"买入"的投资评级。