本报告导读:

    公司风机和电器在手订单充足,半年度高增长态势确立。水处理项目推进中,年内示范工程有望建成。看好公司主业的确定性高成长和环保预期的估值拉升作用。

    投资要点:

    维持增持评级。公司一季报业绩增长1062%,预告半年报增长1500%以上,季度业绩确立并将延续高增长态势。公司在手风电和电器订单充足,全年确认量有较大可能超出原计划和市场预期;环保业务逐步推进,前景乐观。维持2014~2016年EPS预测0.48、0.75、1.04元,维持18元目标价。

    公司在手订单充足,全年经营形势乐观。1、公司风电业务目前累积的订单和协议量达到1GW左右(年报和合同公告),全年确认500MW以上的风险不大;考虑年内可能的抢装,行业安装量和公司出货量超出现有预估的可能性极大。后续公司一方面通过在手风资源推动风机销售的增长,另一方面将逐渐开展风电场EPC和运营、维护等业务,我们认为这将推动公司2015年后风电业务的中长期发展。2、公司电器业务获取“一纸证明”后,在电网领域的中标能力大大提升,预计在后续批次的国网招标中仍将有所斩获。考虑上年结转的订单与一季度的新增订单,合计已达全年目标的大半,我们预计2014年电器业务实现30%以上增长的问题不大。

    环保有序推进,前景乐观。公司环保团队的打造处于进行式,与Vivirad公司的合作已进入实质推进阶段,预计年内可完成首个水处理的示范项目。近期杭州、兰州自来水异味事件提升了水安全的关注度,我们认为公司的高能电子束水处理方案在国内具有广阔的推广前景。

    催化剂。与发电集团资源换订单模式的继续合作;后续电网订单的中标公告;环保示范项目的建设进展。