报告摘要:

    公司业绩反转确立,未来几年望持续保持高增长。公司2014 年一季报和中报10 倍以上增长奠定公司全年业绩大幅反转基础,我们估算公司全年业绩有望达到4-5 倍的增长。同时考虑到公司现有业务的布局和在手订单和资源的情况,未来几年业绩将有望保持持续高增长,维持在30%以上。

    高压电气业务2013 年营销布局、产品线梳理以及产能挖潜有望推动未来几年复合增长保持在30%以上。2013 年是公司高压电气产品的营销年和产品线和产能布局年,随着公司产品获得国家电网认证,国家电网和南方电网未来的订单占比将大幅提升,此外公司积极开拓地铁等轨道交通业务以及推动一、二次产品的融合。这些布局将支撑公司高压电气业务未来的持续成长。

    在手风电订单超1GW,全年风电业务必大幅增长,在手500 万千瓦风电资源望推动风机+总包+运营+运维模式实施。公司现有在手1gw 风机订单将确保公司今年风电业务的大幅增长。此外公司积极推进风电业务多模式发展,逐步开拓总包、运营、运维等业务,公司在手的5000 万千瓦风电资源是公司现有业务模式推广的关键。

    环保业务下半年有望落地,污水治理业务将依托于“浙江五水共治”快速做大。公司2013 年底成立环保平台公司,2014 年引入法国VIVIRAD 电子束技术,借助于浙江“五水共治”的春风,法国VIVIRAD 技术有望在污水治理领域快速落地。此外公司现有储备多个污水治理项目,也为公司环保业务下半年落地奠定基础。

    公司盈利预测及投资评级。在不考虑环保业务对公司业绩贡献的情况下,综合估算公司2014-2015 年EPS 分别为0.44、0.77,对应的PE19.8、11.2倍,维持公司“强烈推荐”评级,目标价15-18 元。。