2012年，公司实现营业收入10.3亿元，同比下降5.42%；营业利润亏损337.77万元（上年同期为552.99万元）；归属母公司所有者净利润1463.84万元，同比下降23.17%；基本每股收益0.0425元。2012年分配预案为每10股派现金0.24元（含税）。

    公司属于建材业，主营业务为浮法玻璃及玻璃深加工制品的生产与销售。

    价格下降是公司营收同比减少的主因。公司四季度实现营业收入3.33亿元，同比减少9.12%，较前三季度的3.55%降幅有所扩大，虽然公司全年销量同比增长13.01%达到1805.38万重量箱，但由于产品价格同比下滑幅度较大，导致公司营收同比下降。

    盈利能力持续回升，非经常损益助公司避免亏损。受原材料价格跌至底部以及玻璃价格触底反弹影响，公司四季度盈利能力继续回升，实现综合毛利率21.17%，同比增加8.74个百分点，较前三季度增加7.78个百分点，全年盈利能力呈逐步回暖之势。财务费用同比大增58.53%致公司期间费用率同比增加3.47个百分点至15.70%。受政府补贴影响，公司报告期内实现非经常性损益0.24亿元，是公司避免亏损的主要原因。

    未来业绩增长还需依托项目投资。受下游需求下滑、产品价格乏力、行业产能过剩等情况下，公司2012年业绩表现乏力。我们认为公司未来关注点有：1）公司投入近8亿元分二期先后建设年产310万重量箱高级车用技能玻璃基板材料生产线、年产50万重量箱特种低辐射节能玻璃生产线，预期项目全面达产后能实现年均净利润2.16亿元，项目达产有助于公司拓展玻璃产业链，提高公司产品盈利水平，增强公司抗周期能力。2）公司以0.38亿元收购国中医药持有的苏州盛康达生物技术有限公司42%的股权，对抗肿瘤生物医药进行研发，如能顺利实现，有望改善公司目前产品结构单一的局面，增强公司的盈利能力。此外，公司投资0.27亿元参股新疆普耀500t/d低辐射节能镀膜玻璃生产线，待项目投产后或可产生部分投资收益。

    盈利预测与投资评级。预计公司2013年-2014年EPS分别为0.10元、0.20元，以最近的收盘价测算，对应的动态市盈率 分别为75倍、35倍，鉴于行业景气未现明显复苏迹象，公司新项目产生收益预期尚不明确，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示。行业景气复苏不及预期风险；项目投资收益不足预期风险