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广汇汽车(600297)机构评级研报股票分析报告

 
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广汇汽车(600297):可转债申请顺利过会 优化存量市场布局

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2020-07-08  查股网机构评级研报

  事件:2020年7月6日,公司可转债申请获得证监会审核通过,本次拟发行规模不超过33.70亿元,其中12.70亿用于门店升级改造项目;5.00亿用于信息化建设升级项目;6.00 亿用于二手车网点建设项目;10.00亿用于偿还有息负债项目。

      调整债务结构,降低财务费用。近年来公司的利息支出逐年上升,2018年利息费用25.70亿,2019年利息费用29.67亿,分别占当期利润总额的48.89%、65.24%。根据公司2020 年一季报,公司资产负债率65.52%,利息费用7.43亿。此次募集资金的10.00 亿用于偿还之前的债务,将调整债务结构,降低利息支出,改善公司利润。

      优化存量市场布局,保持行业领先地位。虽然中国车市销量快速增长期已过,但存量市场广阔,募集资金的1270亿元将用于门店升级改造,提升服务质量和用户体验,巩固公司行业龙头地位。此外,自2020年5月1日起,我国二手车销售增值税从2%下调至0.5%,将明显改善二手车经销商利润,公司本次拟投6.00亿元用于二手车网点建设,推动二手车业务成为公司营业收入的新增长点。

      疫情后车市需求稳步复苏,公司新车销售回暖。2019 年公司全年新车销量89.67万辆,同比增长1.71%,增速领先行业11.31 个百分点,虽然一季度受疫情冲击较大,但随着疫情的逐渐好转以及国家和各地方的刺激消费政策出台,看好车市及公司新车销售持续复苏。

      盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为24.90 亿、31.57亿、38.51 亿,EPS 分别为0.31元、0.39 元、0.47元,市盈率分别为11.95 倍,9.43 倍、7.73倍,维持“买入”评级。

    风险提示:乘用车销量不及预期,汽车后市场业务发展不及预期

      

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