维维股份在中国豆奶市场处于龙头地位，2000年上市以后开始二次创业，采取的战略是“稳定发展豆奶、全面进军乳业”。目前三大主业是豆奶粉、乳制品（液体奶、奶粉）、商贸。

    豆奶粉的产销量变化很小，将会稳定在8万吨上下。销售价格也不会有太大变动，以1.3万/吨的均价来计算，销售收入将在10.4亿左右。豆奶粉生产需要的大豆、糖、煤炭价格截至目前涨幅度都很大，虽然会继续高位盘整，但继续上涨的空间有限，因此毛利率有望从2006年开始逐渐恢复。

    4年下来，公司乳业的产能、产销量大幅度提升上去，但处于市场和成本的两头挤压。液体奶市场价格整体上不去；原奶收购量有限制、收购价不断上涨，导致产能利用率较低，且利润率一般。鉴于目前竞争激烈的乳业市场里伊犁、蒙牛的实力远远超过其他企业，因此公司奶制品业务的长远增长前景不是很好，但是仍能稳定贡献利润。

    目前公司重新制定以豆奶为主业的发展战略，但是方向上以液体豆奶为突破口，并引进战略投资者日本大冢制药。长远来看，整个液体豆奶市场的增长空间很大，而维维在液态豆奶市场里具有巨大的品牌、销售渠道、生产产能和技术优势，但能否成功引导消费习惯是最大的业务风险。

    公司子公司太多，信息透明度不够。其中尤其难判断旗下3个物流配送公司的商贸业务利润增长情况。

    关于股权分置改革。目前公司在做前期的准备工作。由于引入了外资股东，协调难度较大，而公司的大股东和外资股东都不积极。我们判断公司以后的送股方案不会很高。

    综合评价：公司业绩稳健有余，目前已有的业务增长有限，而液体豆奶业务的增长取决于消费习惯的引导是否成功，有较大不确定性。给与“中性”评价。