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维维股份(600300)机构评级研报股票分析报告

 
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维维股份(600300)三季报点评:收入增长缓慢 单季度同比有所下降

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2012-10-30  查股网机构评级研报

2012 年前三季度,公司实现营业收入42.68 亿元,同比增长8.09%;实现营业利润1.81 亿元,同比下降16.12%;实现归属母公司净利润1.14 亿元,同比下降13.2%;基本每股收益0.07 元。

    其中,第三季度实现收入13.38 亿元,同比下降9.2%;实现营业利润3052.91 万元,同比下降36.26%;实现归属母公司净利润380.58 万元,同比下降87.44%;基本每股收益0.002元。

    主营业务收入增长缓慢,第三季度收入有所下降。公司的收入主要来自以豆奶粉为主的固体饮料业务以及白酒业务。报告期内,公司实现收入42.68 亿元,同比增长8.09%;其中,第三季度实现收入13.38 亿元,同比下降9.2%。整体来看,固体饮料业务稳步增长,而酒类业务和植物蛋白饮料业务收入同比下降,拖累业绩表现。当期产品综合毛利率同比下降0.51 个百分点至27.39%。

    期间费用率同比提升0.15 个百分点,至19.58%。其中,销售费用率为10.01%,同比下降2.76 个百分点;管理费用率为5.96%,同比提升0.73 个百分点;财务费用率为3.6%,同比提升2.17 个百分点。从费用数额来看,当期投放销售费用4.27 亿元,同比下降15.24%,公司营销宣传力度有所降低。计提财务费用1.54 亿元,同比增加172.73%,主要是借款增加及利率提高影响所致。

    投资收益大幅减少,营业外收入大幅增加。当期实现投资收益459.39 万元,同比下降87.86%,主要是交易性金融资产处置收益、参股企业分配利润减少所致。投资收益的大幅度减少使得当期营业利润同比有所下降。当期实现营业外收入5660.97 万元,同比增长214.82%,主要是由于当期政府补贴增加所致。

    完成收购贵州醇酒厂。2012年6月,贵州省贵州醇酒业有限公司正式成立,公司持有其51%的股权,进而持有贵州醇酒厂51%酒类资产的对应权益,从而实现对其控股。截止目前,公司旗下已经拥有枝江酒业、贵州醇酒业两家优质白酒企业。随着公司对贵州醇酒业整合的逐步推进,继枝江酒业之后,贵州醇未来将成为白酒业务利润贡献的又一重要来源。

    盈利预测:我们预计公司2012-2014 年的每股收益分别为0.11 元、0.14 元、0.18 元,按2012 年10 月26日收盘价6.95 元计算,对应动态市盈率分别为65X、50X、38X,维持“中性”的投资评级。

    风险提示:(1)、固体饮料业务收入增长缓慢;(2)、食品安全风险。

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