事件:

    2014年11月26日公司公告,拟公开发行不超过1.6亿股(含1.6亿股)A股股票,发行对象为深圳金素资产管理中心(有限合伙)、深圳金务股权投资中心(有限合伙)和深圳金慧股权投资中心(有限合伙),发行价格为5元/股,募集资金总额不超过8亿元,拟用于偿还银行贷款和补充流动资金。公司本次向发行对象非公开发行的股份自发行结束之日起36个月内不得上市交易或转让。

    点评:

    1)维维股份作为老牌消费品牌企业,品牌力和渠道力突出,基本面扎实。传统豆奶业务稳定增长,植物蛋白饮料每年保持15%以上的增速,是整个饮料行业中增长最快的子领域。三线白酒枝江和贵州醇符合大众消费趋势,在行业出现调整的背景下,我们判断收入规模略微下滑,维维三大块食品业务总体稳定增长。

    2)基于金石投资公司网站信息:金石投资(定增发行对象之一)有着丰富的投资经历,成功投资过三全食品、中国淀粉等消费品企业,同时吴强华先生作为金石投资的实际控制人有着十余年资本运作经验。

    3)公司补充流通资金后大概率开展外延扩张动作。维维历史上资本运作能力较强,分别收购了枝江、贵州醇和怡清源茶叶,并且能够在短期做好管理输出和企业文化融合,快速产生利润。我们推测维维本次大量补充流动资金的目的仍旧是外延扩张,方向集中在消费品上。

    盈利预测与估值。鉴于蛋白质饮料行业的前景和并购预期,我们看好公司未来的发展,考虑摊薄和可能的收购,预测 14-16年收入 47.58\61.39\71.62亿,同比为-6%\29%\17%;EPS分别为 0.07\0.13\0.19元,同比为 51%\91%\51%。我们认为公司短期 PE较高,但未来业绩高增长的可能性较大,暂不评级。

    主要不确定因素。收购失败,食品安全问题,白酒基本面下滑。