公司是华南地区规模最大的氯碱企业。其两大主营产品烧碱及聚氯乙烯（PVC）的主要市场均在广西及广东两省，并且区域内竞争对手的规模难以与之抗衡，两广地区产品供不应求和较低的运输成本，是公司氯碱产品毛利率高于同行的关键所在。

    公司的成本控制管理也高于同行一筹。公司通过参股组建电石基地保证了原料的持续、稳定供应；而签订原盐长期购买合同也有助于锁定成本。2005 年流化床锅炉的投产将进一步降低电力成本600 万元。

    烧碱下游铝业和纸业未来两年预计发展强劲，为公司产能的持续扩充提供了更为广阔的空间。2005 年中期6 万公吨离子膜烧碱和6 万公吨PVC 的投产，将使公司两种产品产能分别扩充38%和50%，成为未来两年业绩增长的源动力。我们预计2004–2006 年公司净利年均复合增长率可达到36%。

    鉴于公司高于同业的利润率及高派息率，我们认为公司的股价被低估。公司过去6 个月市盈率区间的中位数为18 倍，结合2005 年摊薄后每股盈利0.58 元，推算出未来6 个月目标价为10.4 元。首次评级为优于大市。