公司主营氯碱产品，盈利能力强。公司作为广西最大的综合性化工企业，在华南地区形成了局部垄断。同时由于原料、能源成本较低，使得公司成为氯碱行业上市公司中盈利状况最佳的企业。

    氯碱行业在未来两年仍较快发展。去年以来，由于反倾销的胜诉和下游需求的拉动，PVC持续涨价；烧碱也在下游产品带动下走出了长期供大于求的状况，氯碱行业进入景气周期。预计未来两年PVC仍将处于供不应求的状态，烧碱则有望保持供需平衡。而在两广地区，烧碱的供需缺口仍将继续存在。

    产能增长是推动公司未来业绩增长的主要因素。公司目前烧碱规模为16万吨/年，PVC规模为6万吨/年，烧碱和PVC各6万吨的扩建项目也正在建设。行业景气，产能扩张，公司未来两年业绩有望稳步高速增长。

    存在产品毛利波动风险。目前公司的烧碱和PVC毛利率分别达到39%和24%，在同行业中遥遥领先，这是公司业绩良好的主要因素。如果未来由于潜在竞争者的加入或其他因素导致产品毛利率下降，将会影响公司利润的增长速度。

    盈利预测。我们预计公司2004-2006年EPS分别为0.45、0.59、0.73元，考虑到公司的配股计划，将摊薄未来两年EPS约11%。

    投资建议。根据P/E估值，公司股价的合理范围为9.00～9.70元，目前价位偏低，故给予买入的投资评级。