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华锡有色(600301)机构评级研报股票分析报告

 
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华锡有色(600301):23年业绩同比增长 24年矿产量价齐升可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-02-25  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年度业绩预告,2023 年预计实现归母净利润2.9 亿元-3.5 亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长1500%-1831%,与上年同期(追溯调整后的财务数据)相比增长20.70%-45.67%;预计实现扣非归母净利润2.85 亿元-3.44 亿元,与上年同期(法定披露数据)相比增长5149%-6235%。

      23 年矿产量高增助力公司业绩提升

      公司2023 年业绩增长主要受益于1)2023 年公司自有矿山综合金属销量同比增长30%左右,有效弥补锡、锌等主要金属市场价格同比下降造成的损失;2)公司加强安全管理,管理费用同比减少;3)公司优化融资结构,计息负债和融资成本下降,财务费用同比减少。

      看好24 年锡价中枢抬升,公司有望充分受益23 年SHFE 锡均价21.24 万元/吨,同比下降13.18%;截至2024/2/22,SHFE锡均价21.33 万元/吨,同比提高0.44%。24 年锡需求端在半导体、光伏、新能源汽车等多重催化下有望提升,而供给端因缅甸佤邦锡矿出口征税政策变化,锡矿复产不确定性仍存以及全球新投产项目多处于产能爬坡期,供给增量有限;供需缺口扩大,锡价中枢有望抬升。

      高峰矿完成增储,矿山产量增长可期

      2024/01/24 公司公告控股子公司高峰公司资源储量核实报告通过评审备案。高峰公司采矿许可证范围内保有资源储量较2021 年大幅增长,保有资源量由936.3 万吨增长至1114.78 万吨,增长178.48 万吨,增幅19%;锡/锌/铅/锑保有金属量为18.05/72.07/21.08/18.69 万吨,增长33.5%/30.7%/17.1%/16.4%;银保有金属量为851.45 吨,增长18.7%。高峰公司资源储量大幅增加,有助于矿山延长服务年限或扩大生产规模。

      盈利预测与投资建议

      我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.37/5.76/6.17 亿元,分别同比增长1762%/70.80%/7.07%;EPS 分别为0.53/0.91/0.98 元。参考可比公司估值,我们给予华锡有色2024 年15 倍PE,目标价13.67 元,维持“增持”评级。

      风险提示:产品价格波动风险;海外政治与安全风险;汇率波动风险;产量不及预期。

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