调研要点：

    下游行业正在回暖，缝纫机发展前景依然广阔

    缝纫机的下游用户主要是服装、鞋、帽、相包等制造业。受金融危机影响，这些下游行业收到巨大冲击，并进而影响到了缝纫机制造业。

    不过，从短期看，各下游行业（进而缝纫机业）正在快速回暖；从长期看，缝纫机业还有相当大的增长空间。

    公司目前生产热火朝天

    目前公司的三大生产基地正超负荷生产，工人已连续加班（包括双修日加班），这自07 年下半年金融危机发生以来未出现过。总体上看，公司的生产状况已基本恢复到金融危机前的水平。

    公司的市场占有率、毛利率均有提高的可能

    公司是国内龙头企业，在金融危机期间，公司的市场份额有所提高，预计未来有继续提高的可能。受金融危机影响，公司平均毛利率大幅下滑，预计未来将逐步提高。

    公司有择机进入其它行业的可能

    公司有在2010 年进入其它行业的可能。我们认为，若公司进入其它行业，该事件有可能成为公司股价上升的催化剂之一。

    盈利预测和投资评级

    预计09、10、11 年公司能分别实现EPS 0.06 元、0.22 元和0.39 元，对应的动态市盈率分别为121 倍、31 倍和18 倍。根据对公司未来2－3 年的增长预期，我们认为公司目前的合理股价区间应为11.70－13.65，即给予2011 年的EPS 30－35 倍市盈率。我们给予公司“超强大市”的评级。