昨日公司公告显示，常州黄海与麦科卡电动车辆科技有限公司和长江龙城科技有限公司三方拟投资组建成立常州黄海麦科卡电动汽车有限公司。

    公司新能源汽车业务在本次合作后再获关键性突破，一方面通过与地区相关优势企业的合作突破新能源公交客车发展的地缘局限性，另一方面借助麦科卡公司在四轮驱动平台技术与整车优化技术上的优势有望进军新能源乘用车领域。

    在过去的研究报告中，我们曾指出新能源公交客车因其其公益性质和较好的示范作用，将是近阶段国家推广的主要对象，但由于公交采购属于地方政府行为，因此更多地可能会照顾当地企业，因此新能源公交市场发展将体现出地缘局限性，即客车企业在当地或附近新能源客车业务上占据优势。

    公司通过与地区相关优势企业的合作突破其地缘劣势，目前与南车集团与麦科卡公司的合作，成功布局东北、华中、华东地区，未来我们预期在华北、华南等地区公司也将积极推进类似的合作。

    常州麦科卡电动车辆科技有限公司是清华节能与新能源汽车工程中心在常州设立的从事微型智能环保节能交通工具，及其核心控制技术的研发基地。

    公司基于中心从事新能源汽车研究开发的经验和在承担“十五” 和“十一五”863 电动汽车重大专项中取得的研究成果，已掌握了国际先进水平的四轮智能驱动平台技术和整车优化设计技术。四轮智能驱动平台技术包括大功率电动汽车轮毂电机技术、永磁无刷轮毂电机驱动技术、电池快速智能充电技术、电池智能监控技术、整车控制技术。未来，一方面能够与株洲时代电动汽车公司实现在控制与驱动技术上的强强联手，另一方面曙光将有望借助麦科卡公司在四轮驱动平台技术与整车优化技术上的优势有望进军新能源乘用车领域。

    预计公司 11、12 年EPS 分别为1.02 元、1.40 元，对应PE 分别为21.3倍、15.5 倍，目前股价仍未能充分反映公司在新能源汽车业务上的增长潜力，维持“买入”评级。

    风险提示：中国新能源汽车进程未达预期。