维持“推荐”评级

    公司传统业务高速成长提供足够的安全边际，新能源汽车业务抢占最具规模可能性的“一大一小”（新能源客车及低速电动车），随着新能源业务的不断发展，未来公司有望成为新能源业务贡献大比例收入及利润的最优新能源汽车标的！

    我们预计公司11 年、12 年EPS 分别为1.2 元和1.76 元，当前股价19.3 元，对应PE 分别为16 倍和11 倍。我们认为符合国家新能源汽车产业发展方向和具备巨大市场空间的合资公司的成立将为公司提供更加广阔的发展空间，维持推荐！

    投资风险主要存在于行业成本上升导致利润率大幅下滑，传统业务成长低于预期、新能源业务推广进度低于预期等。