事件：公司发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现营业收入6.48 亿元，同比+3.60%；实现归母净利润0.67 亿元，同比+17.93%；实现扣非归母净利润0.60 亿元，同比+24.95%。

    　　Q1 主业醋增长突出，线上持续亮眼。分产品来看，2026Q1 公司醋/酒/酱/其他系列分别实现营收4.15/0.82/0.50/0.96 亿元，同比分别+13.7%/-2.6%/+12.7%/-22.7%，占比分别64.6%/12.7%/7.8%/14.9%。分渠道来看，线上/线下分别实现收入0.86/5.57 亿元，同比分别+24.3%/+1.5%。

    　　分战区来看，北部/东部/苏北/苏南/西南/中部战区分别实现收入0.58/1.60/0.90/1.84/0.75/0.75 亿元， 同比增长分别+9.0%/+2.0%/+1.0%/+8.9%/+1.9%/+0.1%，占比分别9.0%/24.9%/14.1%/28.7%/11.6%/11.7%。经销商数量方面，公司自2025Q4 末的2107 家调整至2026Q1 的2169 家。

    　　管理日益精细化，盈利能力稳步提升。2026Q1 公司实现销售毛利率35.78%，同比+0.28pct；实现销售净利率10.25%，同比+1.29pct；实现扣非销售净利率9.28%，同比+1.58pct。其中销售/管理/研发费用率分别+0.11/-0.39/-0.25pct 至17.26%/3.47%/3.74%。

    　　战略明确，资源聚焦。公司将坚持“餐桌调味品全方位解决者”与“功能性饮品推广者”的发展战略思路，聚焦资源重点巩固“中国醋王”行业领先地位，抢占料酒行业市场前三份额，在主力市场挖潜酱油、复调等其他调味品的市场增量，力争实现目标营收规模超行业增速，利润总额年均实现两位数增长。

    　　投资建议：以醋，为利根润本率稳步提升。公司坚持“稳增长、提质量、补短板”的总基调，坚持年轻化、健康化、，数系字统化深化根据地市场、主动布局进攻性市场、稳步培育新兴潜力市场。坚持醋是根本、坚持大单品策略、坚持品牌提升、坚持创新。基于此，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别同比+11.7%/+9.9%/+10.8%至1.60/1.76/1.95 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；餐饮恢复不及预期。