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平高电气(600312)机构评级研报股票分析报告

 
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平高电气(600312):组合电器龙头 受益特高压加速建设

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-06-21  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      西部风光大基地首条特高压开工,特高压建设提速。公司作为特高压组合电器(GIS)龙头,有望深度受益于特高压加速建设。

      投资要点:

      维持增持” 评级。由于公司深度受益于电网建设提速,中标订单充裕,同时公司持续降本增效,因此上调公司23-25 年EPS 为0.50(+0.12)/0.70(+0.09)/0.92(+0.11)元,维持目标价15.18 元,维持“增持”评级。

      特高压建设进一步提速。西部风光大基地首条外送特高压工程开工,23 年已有3 个特高压直流项目开工,预计全年开工8 条特高压直流与交流工程。

      GIS 龙头地位凸显,公司市场份额稳定。23 年国网特高压第二次设备招标中,公司独占750kV 设备(32 间隔),维持高占比的市场格局。在23 年国网特高压第一批次设备招标中,公司1000kV 设备中标14 个间隔,占比32%,考虑中标线路未来二期建设,占比有望达40%以上。公司750/500kV 产品通过成本优化逐步提高毛利率,220/110kV 新产品的推出以及产能释放有望进一步提升高压版块盈利能力。

      持续降本增效,国际业务有望实现扭亏。公司持续开展降本增效,23Q1 净利率达7.69%,同比+5.22pcts,环比+6.62pcts。22 年公司国际业务亏损见底,后续通过中电装进行一带一路海外建设,公司国际业务有望扭亏为盈。

      风险提示。电网投资不及预期、特高压建设进度不及预期、竞争加剧等。

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