本报告导读：

    公司作为特高压组合电器（GIS）龙头，深度受益于特高压加速建设，23H1业绩预增超预期。

    投资要点：

    维持增持” 评级。由于公司深度受益于电网建设提速，中标订单充裕，同时公司持续降本增效，因此上调公司23-25 年EPS 为0.52（+0.02）/0.74（+0.04）/0.97（+0.05）元，维持目标价15.18 元，维持“增持”评级。

    公司发布23 年上半年业绩预增公告，业绩超预期。公司2023H1 预计实现归母净利润约3.32 亿元，同比增长约185%，实现扣非归母净利润约3.30 亿元，同比增长约192%。

    特高压建设提速，公司作为GIS 龙头将持续受益。23 年已有3 个特高压直流项目开工，预计全年开工8 条特高压工程。23 年国网特高压第二次设备招标中，公司独占750kV 设备（32 间隔），维持高占比的市场格局。在特高压第一批次设备招标中，公司1000kV 设备中标14 个间隔，占比32%，考虑中标线路未来二期建设，占比有望达40%以上。公司750/500kV 产品通过成本优化逐步提高毛利率，220/110kV新产品的推出以及产能释放有望进一步提升高压版块盈利能力。

    持续降本增效，国际业务有望实现扭亏。公司持续开展降本增效，23Q1 净利率达7.69%，同比+5.22pcts，环比+6.62pcts。22 年公司国际业务亏损见底，后续通过中电装进行一带一路海外建设，公司国际业务有望扭亏为盈。

    风险提示。电网投资不及预期、特高压建设进度不及预期、竞争加剧等。