本报告导读：

    　　公司23 年三季报业绩超预期，网内业务充分受益电网投资带来的订单高增长，网外业务快速发展，降本增效成果突出。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。公司23Q3 业绩超预期。公司电网内产品市占率稳定，充分享受主网架投资带来的订单高增长，维持公司23-25 年EPS 为0.52/0.74/0.97 元，维持目标价15.11 元，维持增持评级。

    　　公司23Q3 业绩超预期。公司23 年前三季度实现营收74.47 亿元，同比+22%，实现归母净利润5.52 亿元，同比+210%，实现扣非归母净利润5.48 亿元，同比+227%。公司23Q3 单季度实现营收26.22 亿元，同比+24%，环比-9%，实现归母净利润2.19 亿元，同比+254%，环比+20%，业绩超预期。

    　　公司网内业务订单充裕，中标能力持续优异。近期在23 年特高压项目第五次招标、输变电项目第四&五次变电设备招标中，公司中标金额合计约14.5 亿元，其中公司再次包揽单条特高压直流工程750kVGIS 标包。

    　　特高压行业景气度依旧,建设持续兑现。“十四五”期间多条线路有序进展，24 年开工数量有望延续。风光大基地外送特高压占比逐渐提升，有助于公司1000kV/750kV GIS 比例提升、收入结构不断优化，公司在高电压等级产品的突出市占率将持续推动公司业绩超预期。

    　　风险提示。公司产品市占率不及预期；电网投资不及预期。