事件：

    　　公司发布2021 年三季报，2021Q1-3 实现营收58.30 亿元，yoy+8.73%；归母净利4.20 亿元，yoy+34.71%；扣非后归母净利4.74 亿元，yoy+71.85%。

    　　其中，2021Q3 营业收入16.20 亿元，yoy-3.41%；归母净利润1.35 亿元，yoy+4.60%；扣非后归母净利1.42 亿元，yoy+26.28%。

    　　点评：

    　　1）收入端，

    　　分季度看，2021Q3 营业收入为16.20 亿元，2021Q1 至Q3 营业收入yoy 分别为+27.04%/3.73%/-3.41%，2021Q3 增速yoy+4.04pct。

    　　2）成本端，

    　　2021Q1-3 公司毛利率达62.77%，yoy+1.27pct；其中Q3 毛利率为58.93%，yoy-1.87pct。

    　　3）费用端，

    　　2021Q1-3 期间费用率为56.49%，yoy-0.92pct；销售费用率为44.49%，yoy-0.74pct；管理、研发、财务费用率合计为11.99%，yoy-0.17pct。整体来看公司费用管控良好。

    　　4）利润端，

    　　2021Q1-3 归母净利润4.20 亿元，yoy+34.71%，归母净利率7.21%，yoy+1.39pct；扣非后归母净利率8.14%，yoy+2.99pct。归母净利润同比大幅增长主要系去年同期低基数及毛利率提升带动。

    　　5）现金流方面，

    　　2021Q1-3 公司经营活动产生的现金流量净额9.81 亿元，yoy+58.69%，公司投资活动产生的现金流金额-0.33 亿元，yoy-87.68%。其中，经营活动现金流大幅增长主要系销售收入同比增加所致。

    　　投资建议：潘总上任以来家化经营质量一直在改善，家化始终坚持123 方针，专注于1 个中心、2 个基本点，3 个助推器的策略框架，战略规划逐项落地效果初现，持续不断为每个消费者打造至美的产品和服务，未来将继续降本增效，以终为始。

    　　盈利预测：预计21-23 年净利润5.1/8.1/11.4 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、新品上市表现不及预期风险、品牌发展不及预期风险、行业竞争加剧风险