chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

上海家化(600315)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

上海家化(600315):23H1归母净利YOY+90.9% Q2经营策略逐步调整&成效凸显

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2023-08-30  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年中报,23H1 实现营收36.29 亿元/yoy-2.30%;归母净利3.01亿元/yoy+90.9%,归母净利率8.29%/同升+4.05pct;扣非后归母净利2.62亿元/yoy+30.72%。单Q2 营收16.50 亿元/yoy+3.26%;归母净利润0.71 亿元/去年同期-0.42 亿元;归母净利率4.28%/同升+6.89pct;扣非后归母净利0.35 亿元/去年同期-0.11 亿元。

      财报重点:

      1)23Q2 营收yoy+3.26%,主因公司自Q2 起逐步加大品牌投入,驱动护肤业务实现27%高增,一定程度上消化因英美通胀压力、经销降低库存等因素导致的海外业务承压影响。

      2)营收拆分来看:

      分品类看,23H1①护肤8.71 亿元,yoy+7.16%,占比24.06%,同增2.15pct,其中Q2 佰草集营收&市场份额双增长;玉泽营收同增超50%;②个护家清17.24 亿元,yoy-0.50%,占比47.59%,同增0.92pct;③母婴营收9.11 亿元,yoy-10.91%,主要受海外收入下滑影响,占比25.14%,同减2.4pct;④合作品牌营收1.16 亿元,yoy-19.37%,占比3.21%,同减0.67pct。

      分渠道看,23H1 公司整体线上营收13.18 亿元,yoy+5.95%;线下营收23.04 亿元,yoy-6.65%,占比63.61%。

      ①国内线上营收9.83 亿元,yoy+11.2%,占比27.14%,同增3.33pct;②海外线上营收3.35 亿元,同减6.9%,占比9.3%;海外线下营收4.51 亿元,同减15.9%,占比12.5%。

      3)现金流方面,23H1 经营活动产生的现金流净额0.66 亿元,yoy-84.91%,主因向下属子公司Financial Wisdom Global Limited 管理层支付股权激励行权现金2807 万英镑&支付品牌、电商市场投放费用和研发费用同比增加。

      投资建议:公司自Q2 以来调整经营策略,品牌营销投入&活动逐步开展,公司持续打造产品力、营销力、渠道力等,推动产品升级创新与各品类发展突破!①六神“驱蚊蛋”等新品618 大促销售突破22 万件,着力实现传播年轻化&渠道数字化。②玉泽新品油敏霜推动品牌实现高增,下半年将借势多平台IP 营销推出干敏肌产品。③佰草集头部产品聚焦度持续提升,下半年或强化本草科研护肤专家品牌形象,聚焦资源打造爆品。

      归母净利润的预测前值为 23/24 为8.6/11.0 亿元,但因公司Q1 业绩受海外业务承压,H1 仅呈现小幅增长,我们适当下调盈利预测,预计 23/24/25年归母净利润达 6.5/7.8/9.1 亿元,对应28/23/20xPE,看好公司下半年国内业务保持双位数增长,维持“买入”评级。

      风险提示:市场竞争加剧、行业景气度下行、新品推广不及预期

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网