事件描述

    　　2026Q1，公司实现营业收入18 亿，同比增长5.4%，实现归母净利润2.2 亿，同比增长2.3%，实现扣非净利润2.7 亿元，同比增长38%。

    　　事件评论

    　　2026 年一季度公司美妆品类表现亮眼，各个品类均实现均价回升。2026 年一季度，公司个护品类实现销售额7.8 亿元，同比略微下滑2 个百分点，美妆品类实现销售额4.7 亿元，同比增长42%，创新事业部实现销售额2 亿元，同比下滑14%，海外业务实现销售额3.5 亿元，同比增长2%。均价来看，个护品类一季度平均售价同比提升5%，美妆品类平均售价同比大幅提升166%，创新事业部和海外事业部也有平均售价的改善。

    　　2026 年一季度公司线上经营效率改善，渠道费率优化，毛销差实现改善。一季度公司整体毛利率为66%，同比提升2.4 个百分点，销售费率同比提升1.6 个百分点，毛销差同比改善0.84 个百分点，此外管理费率同比节余0.5 个百分点，研发费率基本持平，整体经营性利润率提升，促进扣非净利润增速的改善。

    　　投资建议：我们认为，公司打造细分品类亿元单品策略顺利验证，六神清爽香氛沐浴露、玉泽油敏霜（第二代）、玉泽特润霜、佰草集仙草油等潜力单品表现亮眼，有望持续复用亿元单品孵化经验，构建起可持续的产品增长生态，在精细化运营能力持续强化的背景下，品牌盈利模型有望得到改善。预计2026-2028 年公司EPS 分别为0.49、0.57 和0.70元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、战略执行未达预期；

    　　2、行业竞争加剧；

    　　3、人才流失的风险。