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洪都航空(600316)机构评级研报股票分析报告

 
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洪都航空(600316):前三季度营收同比增长43%;教练机+导弹龙头成长有望提速

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2021-10-31  查股网机构评级研报

  投资要点

      2021 年前三季度营收同比增长43%,归母净利润同比增长429%1)2021 年单三季度:公司实现营收16 亿(+102%),归母净利润0.09 亿(+218%),扣非归母净利润0.08 亿(+310%)。

      2)2021 年前三季度:公司实现营收43 亿(+43%),归母净利润0.67 亿(+429%),扣非归母净利润0.19 亿(+77%)。归母净利润同比大幅上升主要是由于1、本期期间费用下降;2、本期取得疫情防控期间的失业保险稳岗返还0.47 亿元,上年同期无。

      2021 年前三季度净利率上升1.13 个百分点

      1)2021 年单三季度:公司毛利率为1.8%,同比下降3.3 个百分点;净利率为0.62%,与去年同期的0.45%基本持平。2021 年前三季度:公司毛利率2.14%,同比下降1.35 个百分点;净利率1.58%,部分受益于期间费用率的下降同比上升1.13 个百分点。

      2)期间费用率:2021 年单三季度销售费用率0.1%、管理费用率0.7%、财务费用率-0.3%。财务费用转为财务收益,或受益于大额预付款下公司财务状况的优化。2021 年单三季度期间费用率合计0.6%,同比下降2.56 个百分点。

      资产负债端持续显示公司在手订单饱满

      1)2021 年第三季度内公司部分产品交付,期末公司合同负债68 亿较2021 年第二季度末下降6%。预付账款51 亿,较2021 年第二季度末下降12%。但两项指标均依然维持在高位,显示公司在手订单饱满。

      公司:当前最小市值航空主机,教练机+导弹助推中长期弹性最大品种1)公司产品教10 是我国最先进教练机,“两机三级”制新教练体系得以推行的关键,享“行业增长+占有率提升”双重利好。防务产品依托航空工业唯一空面导弹研究所,受“战斗机新机配装+实战训练消耗加剧”双重驱动,需求更显迫切。营收增速未来或超越其他航空主机,叠加利润率提升,业绩弹性大。

      盈利预测及估值: 预计未来3 年净利润复合增速超67%预计2021-2023 年公司归母净利润2.1/4.0/6.2 亿元,同比增长61%/86%/ 57%,EPS 为0.30/0.55/0.87 元,PE 为128/69/44 倍,PS 为3.1/2.2/1.6 倍。考虑未来业绩增长的高弹性,给予持续推荐。

      风险提示:教10 及防务产品产销量不及预期;产品放量规模效应显现不及预期。

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