1．事件

    巢东股份发布了2012 年中期报告，上半年实现营业收入4.70 亿元，同比去年减少了31.05%，归属于上市公司股东净利润为3695 万元，同比减少了78.08%，EPS 为0.15 元。

    2．我们的分析与判断

    水泥和熟料价量齐跌使得公司利润大幅下滑。由于公司所在巢湖地去今年上半年新增产能投放较多，而需求大幅减少，导致公司销售水泥熟料价量齐跌。上半年公司水泥熟料销量为202 万吨，较去年同期减少19 万吨；综合价格为231.93 元/吨，较去年同期下降了75.99 元/吨，吨毛利为50.62 元/吨，较去年同期下降了86.04 元/吨。其中第2 季度，公司综合价格仅212 元/吨，较一季度下滑了48 元/吨，吨毛利38 元/吨，较1季度下滑了28.67 元/吨。

    公司三项费用率较去年持平，吨产品期间费用有所下滑。公司上半年期间费用率为10.44%，较去年同期10.27%略有提高，吨产品的期间费用较上年同期下降了7.36 元/吨，主要是公司的财务费用率大幅下滑，由去年的3.7%下降到今年的2.48%，主要原因是根据公司海昌二期一线工程建设进度，将部分银行借款利息支出予以资本化的影响。

    公司海昌二期一线7 月份点火投产，将贡献半年的产能。公司第三条5000t/d 的生产线已于今年7 月分点火投产，今年下半年将贡献一部分产能，另外公司还有一条5000t/d 的海昌二期二线将择机开建。

    公司所在巢湖地区并入合肥城市圈将迎来大发展，需求未来逐渐显现。合肥将建成一个环巢湖的大城市，巢湖将变成合肥市的“内湖”。原巢湖地区经济基础相对合肥区域较为落后，为协调并入的巢湖地区与老合肥之间的经济联系，需求弥补其间存在的基础设施的差距，构筑大合肥经济圈，建设力度将进一步加大。

    海螺入主巢东股份，管理成本优势逐渐凸显。自从海螺水泥参股巢东股份之后，公司强化了经营管理，费用得到了较好的控制。目前公司的水泥高标散装价格仅240 元/吨（含税），熟料价格为220 元/吨（含税），但公司的吨净利还有大约5 元/吨。在安徽地区产能最为集中，价格最低的巢湖地区，公司还有盈利实属不易。