事件评论

    受宏观调控影响，公司产品销量和售价均大幅下滑，营收同比降27%；

    而燃料采购成本上升进一步挤压公司毛利23.6 个百分点至20.8%；尽管财务费用率有所下滑，业绩仍然大幅下滑，上半年公司营业利润率、净利润率和归属净利率分别同比下降22.5、17.3、17.3 个百分点，达10.45%、7.43%和7.43%。2 季度由于价格持续下行，净利率和归属净利率同比和环比继续下滑。

    公司主要生产基地及经营区域位于安徽巢湖一带，安徽省“十二五”规划目标中地区生产总值及固定资产投资将分别保持10%以上和15%的年均增长，将带动区域内稳定的水泥需求。交通基建和水利设施将是省内未来重点投资领域，在建及新开工项目众多，预期将逐步带动水泥需求的逐步释放。

    2011 年安徽省水泥行业CR3、CR5、CR10 分别达63.36%、71.38%和83.02%，高集中度为区域协同创造了良好条件；去年省内新增产能1054吨，占10 年底总产能比例约为11%，今年预计新增产能占11 年底总产能的20.8%，而下半年和13 年投放量将有较大程度降低，新增产能压力较小。若需求复苏带动行情触底回升，公司业绩将逐步恢复。

    预计公司2012-14 年EPS 为0.36、0.65 和0.81 元，对应PE 分别为27、15 和12 倍，业绩弹性较大，给予“谨慎推荐”。